全球今日讯!PTA谨慎偏多:恒力期货6月14早评

2023-06-14 09:08:28 来源:恒力期货

油端-聚酯-化纤


【资料图】

【原油】

方向:震荡偏空

行情回顾:基本面对原油价格支撑有限。OPEC+会议减产结果不尽人意,虽然沙特、俄罗斯等4月减产国纷纷将减产计划延期至2024年,但新的OPEC+协议产量相较于4月减产计划后的产量反而增加了约25万桶/日,说明了OPEC+内部对进一步减产的分歧较大。7月沙特将独自减产100万桶/日,但短时期减产对原油价格影响有限,关注OPEC国家减产执行情况。宏观企稳,本周美国财政部将进行新一轮国库券拍卖,拍卖总额比既定计划多出约3000亿美元,关注拍卖结果。同时本周FOMC会议将宣布利率状况,市场普遍预期不加息,如超预期加息可能进一步加大原油价格下行压力。地缘政治紧张,巴尔干地区、库尔德斯坦以及以色列等地的冲突有升级的可能,警惕地缘风险的超预期扰动。

逻辑:

1、在无明显衰退迹象的证据前,二季度原油供需整体预期仍然是处于供不应求的状态,欧美原油库存去库为主;

2、加息压力仍存,5月加息后可能不再继续加息,但可能12月才开始进入降息周期,中长期宏观压力仍存;

3、银行业危机企稳,市场避险情绪有所缓和,但PACW,FHN和WAL等一众银行仍暴露出问题。

风险提示:

1、欧美经济衰退风险偏高;

2、债务上限解决后的流动性危机;

3、美国银行业危机继续蔓延。

【LPG】

方向:偏空

行情回顾:欧佩克达成协议延长减产,沙特额外减产。国外丙丁烷价格偏弱,6月CP价格超预期下调。

逻辑:

1、国外供应宽裕,本周国内商品量51.51万吨,环比增加1.41万吨。港口库存271.73万吨,环比增加7%。

2、燃烧需求放缓,化工需求增加,MTBE与烷基化开工环比上升。PDH开工80.96%,环比增加2%。

3. 仓单增加,国内液化气现货价格弱势,民用市场氛围平淡。

风险提示:宏观因素影响

【沥青】

方向:偏空

行情回顾:盘面随油价下跌,终端需求平淡,库存去化缓慢。

逻辑:

1、裂解价差高位震荡,稀释沥青港口库存环比增加;

2、国内沥青开工率39%,环比增加1%。6月份国内沥青总计划排产量为270.6万吨,环比下降14.4万吨,同比增加74.5万吨;

3、今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元,拉动基建投资。本周社库149.7万吨,环比减少3万吨。厂库103.8万吨,环比增加1.3万吨。山东现货3720元/吨(-10),南方梅雨季,抑制下游需求。厂家周度出货量45.4万吨,环比减少4.2万吨。

变量:库存

风险提示:宏观因素影响

【PTA】

方向:谨慎偏多

行情回顾:成本端,WTI再次跌破70美金,PTA加工费在234元/吨附近,PXN433美金附近;供应端,国内PTA开工率在83.5%附近,威联化学、能投,百宏,亚东装置重启并正常运行,三房巷120万吨装置重启中,台化120万吨装置计划内停车,东北一套375万吨装置降负至5成;需求端,国内聚酯负荷在92.8%附近,恒力20万吨长丝以及20万吨切片装置检修,三房巷20万吨短纤装置检修,大发19万吨装置重启,江浙长丝工厂负荷提升中,另外短纤、切片工厂负荷也有局部提升;关注订单情况。

向上驱动:1、PTA存量装置检修;2、聚酯负荷回升至92%附近。

向下驱动:1、终端负荷下降;2、油价下跌。

变量:终端订单需求

风险提示:油价大幅波动风险

【乙二醇】

方向:震荡

行情回顾:华东主港地区MEG港口库存约98.6万吨附近,环比上期减少3.6万吨;供应端,乙二醇整体负荷在54.16%(-0.91%),煤制乙二醇负荷在57.06%(-1.98%),广东一套40万吨/年的装置已重启并且负荷逐渐提升中,新疆一套60万吨/年的合成气制乙二醇装置计划于本月下旬前后重启,华南一套50万吨的装置已恢复重启;需求端,国内聚酯负荷在92.8%附近,恒力20万吨长丝以及20万吨切片装置检修,三房巷20万吨短纤装置检修,大发19万吨装置重启,江浙长丝工厂负荷提升中,另外短纤、切片工厂负荷也有局部提升;关注订单情况。

向上驱动:1、各工艺利润亏损;2、聚酯负荷回升至92%附近。

向下驱动:1、终端负荷下降;2、煤价下跌。

变量:上游装置检修进度以及去库节奏

风险提示:原油大幅波动风险

【涤纶短纤】

方向:偏多

行情回顾:涤纶短纤工厂产销降至50%;化纤纱线价格稳中下调,成交疲软。涤纶短纤盘面继续下行,走势弱于原料TA。

逻辑:

1、聚酯负荷提升,成本端有支撑;

2、短纤供应增量有限,但工厂产销一般;

3、下游成品库存有所下降,原料库存偏低。

变量:下游补库力度

风险提示:宏观氛围;油价波动。

【棉花与棉纱】

方向:偏多

行情回顾:隔夜ICE期棉主力承压回落。国内棉花现货下调,交投冷清;纯棉纱价格持稳,成交低迷。郑棉震荡整理,CF9-1价差收于5。

逻辑:

1、棉花库存下降,新作面积下降且抢收预期;

2、纱厂高开机率,原料有所补库,成品库存偏低;

3、天气升水犹存,而全球纺服需求低迷,ICE期棉筑底震荡。

风险提示:宏观变化;政策调整等。

烯烃-芳烃-建材

【甲醇】

方向:临近前低,谨防技术破位。

理由:高持仓下,金融属性+利空因素易被放大。

逻辑:MA2309持仓量再上高位,关注资金空配压力是否再起。近期市场逻辑切换较快,MA91月差走向-100左右,似乎代表市场短暂地从成本端逻辑回归了弱供需逻辑:1)此前曾短暂担忧伊朗装置临停或影响后市进口体量,但伊朗个别装置动态有所反复,导致市场在港口去库还是累库预期之间摇摆;2)斯尔邦等烯烃重启短期无法兑现本为大概率事件,但近日被再度提起;3)兴兴烯烃是否降负或停车尚未定论。估值参考性有所降低,前期期现节奏劈叉导致港口基差压缩至09+30左右,周初内地价格仍有阴跌,即对港口波动空间较小、对内地略显超跌(计入升贴水)。维持观点,6月烯烃侧弱点(兴兴停车预期)+煤炭成本端弱势仍影响MA2309低位交易价值及反弹持续性。

风险提示:油价/黑色板块异动、宏观风险、海外装置异动、兴兴停车

【PP】

方向:短期震荡

行情跟踪:PP基差80(0),基差维持,现货成交略有转好。但短期受成本端MA影响,恐维持偏弱震荡

主逻辑:

1、09合约供应压力犹存,供应弹性偏大;

2、出口窗口打开;

3、6月意外检修偏多。

变量:新装置投产、意外停车的装置情况。

风险提示:

1、银行风险加剧,全球性宏观风险来临(下行风险);

2、俄乌谈判达成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行风险)。

【PE】

方向:短期震荡

行情跟踪:LL基差20(+20),基差偏弱,现货成交依旧未放量。目前商品整体氛围偏恐怕,情绪差;外围偏弱,CFR东北亚910(-30),CFR东南亚950(-30)。

逻辑:

1、上游库存中性;

2、外围价格有转弱;

3、09合约国内投产压力偏小;

4、估值偏高。

变量:进口到港、社会库存。

风险提示:

1、银行风险加剧,全球性宏观风险来临(下行风险);

2、俄乌谈判达成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行风险)。

【苯乙烯EB】

方向:震荡偏弱

行情跟踪:今日原料端继续走弱,市场信心不足,纯苯抛售心理严重,短期难企稳,苯乙烯震荡下跌,现货基差维持在07+240左右。目前苯乙烯处于上下游双弱格局叠加市场对远期供应预期增加,关注检修回归情况和上游纯苯何时企稳。

向上驱动:苯乙烯去库

向下驱动:上游支撑减弱、下游负反馈

策略:震荡偏弱

风险提示:原油及宏观政策变化

【纯碱SA】

方向:震荡偏空

行情跟踪:近期现货报价在待发订单支撑下暂时稳定在2000元/吨送到,但实际主流成交价格或在1900-1950元/吨,当前主流的碱厂检修未显现,价格变化的主导因素仍是以碱厂心态变化为主,供需层面的趋稳仍难以支撑现货在6月有持续挺价底气,反弹趋势偏弱。在远兴投产项目顺利推进下,产能过剩压力加大,碱厂仍会以降价维系订单为首要目的,即使检修季去库也难以推动涨价,上中下游各环节持货意愿均较差,仍是处在降价去库存的周期中。纯碱的成本端仍在持续下移,现货价格仍能维持利润的情况下,仍有一定降价空间在。

向上驱动:下游阶段性补库、下游原料库存低位、夏季检修、光伏投产。

向下驱动:大投产不断兑现、碱厂主动降价去库意愿、进口碱到港、轻碱下游较弱。

策略:偏向反弹空,9-1正套,1-5反套。

风险提示:碱厂大量检修、下游备货意愿增强。

【玻璃FG】

方向:反弹空

行情跟踪:当前现货市场逐步趋稳且产销有所好转,主要还是优惠叠加保价政策下的需求好转,然而当前真实需求好转的条件尚不具备,玻璃的复产点火预期仍在不断兑现,现货的持稳或难延续,近期需求或将转弱。当前下游的需求启动仍需看到深加工工程单的好转,而工程单的好转核心问题仍是资金问题,在当前资金问题未妥善解决的前提下,预计近期下游难对原片有补库驱动。当前各地方地产政策虽然不断推出,但具体落实兑现到玻璃需求上仍需时间,不易过早的交易旺季预期。

向上驱动:下游深加工订单好转、玻璃产销持续好转、地产端资金问题好转、下游重启阶段性备货。

向下驱动:复产点火增加、地产成交走弱、雨季淡季需求阶段性走弱、成本下移。

策略:短期反弹空间有限,中长期偏向逢高空,9-1正套,1-5反套。

风险提示:玻璃产销好转,下游订单持续好转。

【聚氯乙烯PVC】

方向:偏多

行情观察:今日盘面走低,华东5型基差09-80。电石价格下降,烧碱价格持平,山东氯碱综合亏损减少,西北氯碱综合利润增加。库存环比累库,外盘报价继续下跌,但印度需求较好,出口订单有所改善。短期PVC将谨慎看多。

向上驱动:山东氯碱综合利润亏损、春减供应减少、绝对价格低位、V05多头接货。

向下驱动:电石下跌成本下降、烧碱上涨、下游高价情绪抵触、高库存、出口不畅。

策略:偏多

风险提示:宏观政策风险、PVC去库不及预期。

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