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导语

螺纹钢与玻璃是房地产行业中两个主要消费的大宗商品，分数地产前端和地产后端，在趋势上具有明显的一致性，进入到3月份之后玻璃价格与螺纹钢价格出现明显的背离，这背后反映出不同市场对需求的理解出现差异，亦是商品间供需差异所带来的必然结果。

自去年四季度以来，不管是钢材价格还是玻璃价格均呈现见底回升的状态，差别在于玻璃价格上涨一直持续到4月中旬，但螺纹钢价格进入3月中旬之后就逐步转为下跌。从3月15日起，截止到4月20日螺纹钢价格指数回落7.75%，玻璃价格指数则上涨12.56%。

需求端的差异性导致价格波动分化

供需变动是决定价格走势的直接原因。螺纹钢和玻璃均用于房地产建设，但其使用的周期与地产建设周期有较大差异。

螺纹钢的使用自桩基础开始就会进场，但玻璃需要等待封顶完成之后的建筑安装工程方才使用。因此螺纹钢的需求与新开工面积关系密切，而玻璃需求与竣工面积关系更为密切。

从具体数据看，1-3月份，全国房地产开发投资25974亿元，同比下降5.8%；1-3月份，房屋新开工面积24121万平方米，下降19.2%；房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7%。

房地产竣工面积在加速增长，但新开工却在变慢。新开工面积的增速比前两个月慢了不少，房地产开发投资也仍然处于负增长区间。逻辑上由于需求变化的差异，价格上亦会有体现，从地产相关产品的价格变动趋势上看，玻璃价格可谓一直独秀。同为地产后端产品的PVC价格表现则没有浮法玻璃这般强势，但仍强于地产前端的水泥和螺纹走势。

供应端差异对价格的影响更为明显

需求端的差异是影响价格的一个原因，因此需要从供应端寻找更多价格差异化表现的密码。下列图表为月度产量的对比图，根据国家统计局统计数据，3月份国内螺纹钢产量为2328.4万吨，创出历史三月同期单月最高；水泥产量20580万吨，同比增加10.4%，同样为历史三月同期单月最高；卓创资讯(行情301299,诊股)数据显示，3月份PVC粉产量为1971.47万吨，同比回落0.85%，为处于单月历史同期相对高位水平；3月份玻璃浮法玻璃产量为8804.5万重量箱，处于近年来的中位水平。

供需数据角度分析，在房地产新开工面积继续下滑的背景下，地产前端的水泥和螺纹钢产量则在不断拉高，并创出同期历史新高水平，也就是说供需是逐步趋向于失衡的，价格下跌是弱需求和强供应的共同作用；而对于地产后端产品来讲，竣工面积增加背后有着保交工政策的影响，对于地产后端相关产品来讲，需求是呈现增加趋势的，但相关产品的供应则呈现回落状态，其中玻璃的下降最为明显。从供需平衡角度看，供需整体均衡，价格上涨是强需求和弱供应的共同作用。

价格是消费复苏不均匀表现

在有效市场理论中，现有市场价格能够充分反映所有关、可用信息；从分析方法角度看，在技术分析派中“价格反映一切”。价格波动是对市场博弈的最直接反映，去年四季度之后市场对需求好转的预期打的非常满，这也使得市场主体做出了不同的反映，显而易见的是，生产企业对需求恢复笃信不疑，因此开工率在春节后快速恢复，这就使得三月份产量达到相对高位水平。

进入到3-4月份传统消费旺季，这是市场所认为的需求验证最关键的阶段，如果旺季需求都不能有效提升，在淡季时或是更差。3月份中旬之后，市场对旺季的预期开始持怀疑态度，而实际的需求亦没有显著的回暖，价格也就在宏观面SVB银行破产事件后顺势下跌。

当下国内消费市场更多表现为“表面繁荣”。2023年一季度社会消费品零售总额达到114922亿元，同比增长5.8%。尤其是3月份，社会消费品零售总额37855亿元，同比增长了10.6%。10.6%的增幅远高于过去一年的任何一个月，并且延续了今年以来的正增长趋势。其中餐饮消费增长占了大头，26.3%的涨幅领先商品零售17.2个百分点，而商品零售中表现最-好的是金银首饰，反映出当下正在处于“口红效应”状态下。

口红效应说的是“在经济不景气的情况下，人们仍然会有强烈的消费欲望，所以会转而购买比较廉价的奢侈品”，当下正处于经济复苏的前端。价格上会表现比较混乱，地产相关产品的表现符合当下经济复苏阶段复苏不均匀的特点。真正的消费复苏，还是得靠工业生产端的复苏，还是得靠大量的消费者敢于去买家电、汽车等大件商品。

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